公司细分产品线对应下游应用广泛

多年，以先进工艺储备不断拓宽产品矩阵，如今已形成以新能源材料、光学膜、

图表：2016-2023H1营业收入及其同比变化

营业收入（百万元）YOY（右轴，%）

电子树脂为主的材料产品矩阵，对应下游有光伏发电、新能源汽车、特高压等

新兴成长赛道，同时有集成电路、航天航空等高精尖产业领域。

近年业绩持续体现成长性，需求羸弱影响23H1业绩。2016-2022年营业收入CAGR为13.8%、归母净利润CAGR为46.7%，盈利能力增长显著。2019-2022年随着公司优化产品结构、新能源、特高压等需求旺盛和国内企业国产化替代进程加快、成本优势凸显的大背景下，公司营业收入和净利润开始高速增长。而2023年年初以来，一些例如消费电子等主要下游领域客户处于去库周期，影响了对公司产品的需求以及产品价格，23H1公司实现营收18.3亿，同比-0.3%；归母净利2.2亿，同比-16.0%；扣非业绩1.2亿，同比-32.4%。

4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0

19.0%

71.9%

图表：公司细分产品线对应下游应用广泛

图表：公司电子材料营收占比从2018年的约1%增长至2023H1的22%

图表：2016-2023H1归母净利润及其同比变化

绝缘材料新能源材料光学膜材料电子材料环保阻燃材料其他

120%

100%

1.3%

6.2%

8.2%

12.8%

80%

21.7%

22.2%

60%

40%

20%

0% 2018 2019 2020 2021 2022

2023H1

营业收入（百万元）

YOY（右轴，%）

450200% 400 350

138.2%

140.8%

150%

126.6% 300

94.3%

100% 250

50% 200

24.1% 150

0%

-16.0%

100-31.8%

-50% 50

-67.6% 0

-100%

20162017201820192020202120222023H1

来源：东材科技公司公告及官网、Wind、中泰证券研究所30

积极布局高端树脂，加快进口替代进程。作为绝缘材料龙头企业，公司重点发展电

子材料，已在电子级马来酰亚胺树脂、低介电活性酯固化剂树脂、低介电热固性聚苯醚树脂等高频高速印制电路板用关键原材料上取得技术突破，已通过国内外知名客户评测。据公司公告，截止2023年6月，“年产6万吨特种环氧树脂及中间体项目”、“年产16万吨高性能树脂及甲醛项目”先后进入产能爬坡和下游认证阶段；

图表：2022年全球CCL厂商市占率（%）