自 2022 年 9 月至 2023 年 9 月，境内存量城投债加权票面利率由 4.76%下降至 4.60%

图8：自2022年9月至2023年9月，境内存量城投债加权票面利率由4.76%下降至4.60%

存量规模(亿元)

2022年分布2023年分布 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 0123456789

票面利率(%)

资料来源：Wind，德邦研究所

1.2.2.省级政府可通过统筹“杠杆转移”加强“对本地区债务风险负总责”

由资质较好的融资平台承接资质较弱的融资平台债务，有助于降低一省整体融资成本与债务滚动难度。参考我们此前在《净现金流视角下，哪些区域政府性

债务压力较大？》中的分析，在以省为单位计算时，如果各省财政净现金流恢复至2021年水平，那么预计绝大部分省份有能力以本地财力保障2023年发债城投的有息负债利息支出。但实务中，同一省内不同城市间发展水平高度不一，特别是部分中西部省份存在省会城市“一家独大”的局面。因此，对上述绝大部分省而言，短期内省内尾部城市仍然可能发生发债城投非标利息、贷款利息等无力支付的情形，而这些尾部城市的发债城投一旦出险将干扰全省政府性债务化解工作安排。有鉴于此，为加强“对本地区债务风险负总责”，省级政府可考虑参考“保障房统借统还”模式，统筹省内不同城市、不同层级主体间的“杠杆转移”，进而降低全省融资平台的融资成本与债务滚动难度。在这方面，浙江省桐庐县曾做出“乡债县管”-由县属四大集团公司全面承接10个乡镇（街道）存量债务的有益尝试。

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18https://mp.weixin.qq.com/s/Gcn_AdL_GCyyVZ3dCYilxA及https://www.hnrd.gov.cn/content/2018/01/25/7249180.html

图9：按省计算，若各省财政净现金流恢复至2021年水平，预计绝大部分省份有能力自行保障2023年发债城投付息支出