2019 年上海前五大医美服务参与者市场份额（按收益

医美机构前期投入大，资金及品牌壁垒高。医美机构初期投入高，新机构需要在渠道建设、连锁布局、医疗设备及产品采购等方面投入大量资金，使得正规医美机构的市场准入门槛较高。同时，由于医美具有医疗属性，消费者对安全性要求高，更倾向于选择品牌力强、市场基础雄厚的优质机构，新进入者很难在短期建立良好的品牌声誉。从营销端来看，我国医美机构的营销方式主要包括传统广告，互联网平台以及机构导流三大类。目前医美机构参与者众多，竞争格局分散，客源的获取需要前期大量的资金投入。根据艾瑞咨询数据，医美机构的获客营销费用占比高达30%-50%。我们认为，资金及品牌壁垒有望推动行业集中度提升，大机构的盈利能力有望持续优化。

监管趋严利好行业格局优化，经营资质壁垒高。根据艾瑞咨询数据，2019年中国具备医疗美容资质的机构约1.3万家，合法合规医美机构的行业占比仅为12%，违规经营现象较多。近年来，国家出台了一系列医美行业监管政策对医美机构准入资质、从业人员准入资质、医疗器械制售资质及医美机构营销手段等进行严格的规范。例如2021年11月发布的《医疗美容广告执法指南》，严厉打击各类医疗美容虚假违法广告以保障消费者权益。我们认为行业监管趋严有利于医美行业经营秩序的进一步规范，逐步出清违法违规医美机构，巩固优质机构的行业壁垒，促进行业集中度的进一步提升。