全球精炼锡供需平衡/万吨

拉长周期，锡消费呈现稳步增长。上个世纪八十年代以来，随着全球电子行业发展，锡需求维持增长态势，2021年全球精炼锡供需缺口接近1万吨，彼时价格也从最低的15万元/吨冲至年末30万元/吨；2022年，需求端受消费电子和全球经济疲软等影响有所回落，全球精锡供需出现阶段性过剩；2023年随着中国疫情影响削弱、经济修复预期不断增强，锡消费有望进一步修复，而数字经济、新能源等新消费亮点将成为驱动锡消费的主要驱动力。

疫情影响削弱，传统需求有望触底。精锡应用广泛，从消费结构上看，锡焊料占比48%、锡化工占比17%、马口铁占比14%、铅酸电池占比8%、锡铜合金及其他领域占比5%。其中，锡焊料广泛用于电子制造业的半导体封装，未来随着智能化和数字经济等带来的算力要求，半导体的迅速发展将带动锡的需求量将会进一步加大，锡矿资源的保障需求越来越重要。

以电子焊料消费结构来看，22%应用于计算机，20%应用于通讯设备，14%应用于汽车工业，29%应用于其他消费电子。2022年电子消费疲软拖累锡需求，2023年随着复苏预期的提振，传统需求有望触底，而AI带来的算力芯片消耗也将继续推动锡在半导体封装的需求增量。