产业链对需求的放大与缩小

产业链上下游供需关系的传导过程说明经济周期是有层次的，短期直接的反映是在库存上，再往上会反映在产能上，继续往上会反映在基础设施建设上。这与我们对经济周期的分解一致，多数金融资产价格和宏观经济指标都能分解出三个层次的周期。

在需求由下到上和产品由上到下的传导过程中，需求与供给不可能完全匹配，总会有一方处于相对强势地位，这就需要价格来平衡两者之间的关系。但是由于上游企业的基础设施建设周期长，产能扩张速度慢，因此容易在很长一段时间内，存在供给小于需求的状态。

此时上游产品价格长期上涨，上游企业利润长期维持在较高水平，在这种情况下，上游企业有很强的动力扩大生产。然而上游企业扩大生产的周期较长，同时新建产能往往十分庞大，产能扩张往往有一定的提前量。当新建产能建设好后，需求与供给的关系发生反转，供给大于需求的情况将会长期存在。此时上游产品的价格将会长期下降，上游企业的利润长期维持在较低水平，行业将会出清一部分落后产能。进入出清后期，需求与供给的关系又会发生反转，行业进入周期性的循环往复。

高铁建设就是一个很好的例子。当一条新的高铁建成，运力的供给是跃升的，运力供给将会超过当前的需求。初始阶段往往上座率不高，运行班次较少，在较长的时间内都会维持供给大于需求的状态。但是随着需求的逐渐增加，高铁上座率逐渐提高，运行班次也逐渐增加，直到运力满负荷，此时必须新建高铁才能增加运力。然而高铁建设周期长，在长期内都会维持供给小于需求的状态，直到新的铁路建成。如此又形成一个新的轮回。