盐化工产业链

烧碱是一种基础化工品，从产业链上看与多种化工品具有紧密的关联。生产烧碱主流工艺是电解食盐水，和烧碱一起产出的有氯气和氢气，氯气的主要下游是PVC，烧碱的主要是下游是氧化铝，因此烧碱与PVC、氧化铝等具有一定的相关性。此外，同属于盐化工的纯碱，在上游和下游都与烧碱有重叠，价格走势上也存在一定的相关性。

从产业链来看，烧碱与氧化铝的关系是互为产业链上下游。烧碱是氧化铝重要生产原料之一，氧化铝是烧碱的最大下游。在氧化铝的生产中，烧碱的主要作用是处理铝矿石，使矿石中的氧化铝转变成铝酸钠溶液，然后分解析出氢氧化铝，经分离、洗涤后煅烧，获得氧化铝产品。生产1吨氧化铝消耗烧碱0.14-0.16吨，烧碱占氧化铝生产成本的16%-20%。烧碱的下游消费中，氧化铝占据第一，占烧碱总需求的30%左右。

通过观察2018年以来氧化铝和烧碱的历史价格走势能够看出，长期来说二者的运行方向大致一样，相关性为83%左右，二者价格联动较为紧密。2018年到2021年初烧碱和氧化铝整体处于价格下行周期，期间电解铝行业继续推进供给侧改革，氧化铝需求下滑，进而影响到烧碱需求，烧碱价格也随之下跌。2020年疫情爆发后，烧碱供应端相对充足，需求端多数处于开工低位，耗碱量下降对烧碱价格形成拖累，