未来 10 年美国国债到期规模

109

96.997.7

91.5

86.9

79.6

80.6 76

62.1

54.9 120 100 80 60 40 20 0 2013201420152016201720182019202020212022

资料来源：FRED，招商证券

图8：2022年9月后美联储进入账面亏损状态

美联储向财政部上缴利润四周均值十亿美元

20 0

-20

-40

-60

-80

-100

-120

2022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09

资料来源：FRED，招商证券

图9：未来10年美国国债到期规模

短期国债亿美元中长期国债亿美元

29,139

27,051

21,947

19,978

15,223

16,404

9,143

8,594

5,918

5,069 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032

资料来源：Bloomberg，招商证券（以每年1月1日为起点往后看）

美国债务利息压力将在明年集中释放。如图9所示，当下往后看，2027年底之

前有接近10万亿美元的中长期国债到期，而其平均发行利率不到2%，假若未来基准利率维持高位，则美国政府置换与偿付债务的压力显著上升，尤其是明后年（特别是明年）。