榆林兰炭-镁产业链

镁铝合金价格比约为1.3。在不考虑加工成本情况下，根据镁铝合金密度比，价格比为1.5，但是由于1）镁易燃烧，在融化至产品成型过程中需要额外气体保护；2）镁合金硬度相对较低，易变形，需要精加工等更多后序供需提高产品精度；3）镁合金氧化层疏松多孔，易腐蚀，后期表面防腐处理费用更高；镁合金加工成本高于铝合金约14.45%，镁合金与铝合金价格比约为1.3。

原镁主产区陕西榆林主要采用兰炭尾气制镁，冶炼装置落后生产过程具有高能耗、高污染特点。21年9月份，榆林因未完成“双控”要求，约15家镁厂被要求暂停运营，30家镁厂被要求减产50%。随后中央环保督察进驻，提出兰炭生产设备升级改造，产能进一步下降。此外，作为原材料的硅铁和煤炭价格屡创新高，原镁价格持续上涨。多重因素影响下，镁铝合金价格比提升至1.3以上，镁合金替代缺乏性价比支撑。

短期内受益于镁合金厂商扩产，镁铝合金价格比有望在1.1，替代可期。目前镁价已回归正常区间。镁合金市场集中度较高，云海金属作为全球龙头，镁合金产能占行业总产能约35%，拥有20万吨/年现有产能和30万吨/年在建产能，投产后镁合金产量大幅增加。此外，镁合金的模具寿命是铝合金3倍以上，如果后续镁合金应用放量，模具摊销成本下降，甚至低于铝合金模具成本。综合而言，可见范围内镁合金价格走高可能性较小，镁铝合金价格比有望维持在较低水平。