【震裕科技】公司所处行业的上下游行业

图表3公司所处行业的上下游行业

资料来源：公司可转债募集说明书

上半年营收增速转负，净利润相对承压。2019-2022年公司营收规模快速增长，CAGR为97.21%；归母净利润先增后降，CAGR为10.54%。2023年上半年，公司实现营业收入23.98亿元，同比减少4.60%；归母净利润为3,499.96万元，同比减少66.54%。净利润同比大幅下降的主要系IPO募投项目“电机铁芯精密多工位级进模扩建项目”新增固定资产增加折旧摊销及人工成本上升、新增产能部分自用致未生产形成对外销售的模具、动力锂电池精密结构件顶盖产品下游客户去库存导致收入下降，削弱规模效应。单二季度实现营收13.29亿元，同比+5.69%，环比+24.21%；归母净利润1,922.60万元，同比

-60.37%，环比+18.75%。

下游拓客顺利，精密结构件业务放量。公司已经形成了以精密级进冲压模具业务为基础，以精密结构件业务为增长点的业务格局。精密结构件业务方面，2023年上半年营

收占比82.40%，同比提升3.72pct，主要系公司电机铁芯结构件业务拓展爱知系（家电）和比亚迪系（新能源汽车）客户，叠加下游新能源汽车行业需求增加带动动力电池装出

货量的增长，销售收入持续快速增长，2023年上半年电机铁芯业务收入7.39亿元，占比同比增长7.36pct；模具业务方面，2023H1收入占比6.09%，同比微增0.76pct，2019年以来收入比重总体呈下降趋势。

图表4公司营收及归母净利润（亿元）图表5公司主营业务收入占比

70.00

60.00

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

0.00

20192020202120222023H1

营业总收入归母净利润

营收同比归母同比

200.00%

150.00%

100.00%

50.00%

0.00%

-50.00%

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资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券

毛利率边际小幅修复。2019-2022公司综合毛利率整体呈下降趋势，2023上半年综合毛利率14.38%，同比+0.39pct，较2022年有所修复。前期毛利率下降主要系产品结构

变化影响，毛利率较低的电机铁芯和动力锂电池精密结构件业务销售占比逐渐增长，拉低了公司主营业务毛利率水平，此外受到成本上涨的影响，动力锂电池精密结构件业务毛利率下滑进一步拖累整体表现。