婴幼儿配方奶粉市场状况（单位： 百万元、元/Kg）

婴配粉市场持续向品质化、高端化发展。由于近年国内生育率持续承压，自2022年起国内婴幼儿配方奶粉市场规模出现负增长。但国内消费升级加速，国内婴幼儿配方乳粉价格逐年增加。据欧睿数据，2023年我国婴幼儿配方奶粉产品的整体平均零售价为278.8元/公斤，五年复合增长率达2.4%。根据海关总署数据，我国2022年1-12月奶粉累计进口量为130万吨，同比减少15.4%；但累计进口金额却同比增长2.0%，奶粉进口“量减额增”。这一情况说明高端奶粉已成我国奶粉市场的新消费趋势。

后千亿时代乳企将如何发展是值得思考的问题。从目前的情况来看，伊利和蒙牛的判断是一致的。在收入层面，伊利提出2025年进入“全球乳业前三”的中期目标及2030年成为“全球乳业第一”的长期战略目标。在利润层面，乳制品企业虽然有超30%的毛利率水平，但是销售费用率的高企导致净利水平常年维持在低个位数。伴随着市占率的逐步提升，超高的营销费用投入边际效果越来越小，销售费用率稳中有降是两强乳企共同的目标。2021年，蒙牛表示核心OPM每年提升30bps，伊利希望净利率向雀巢、达能看齐。在伊利2019年的股权激励方案中可以清晰看到，净利润的增长是最主要的考核目标，由此我们推断未来三年乳制品企业将调节战略方向，引导利润逐步释放。同时，伊利颁布了2023年持股计划，持股计划分十期实施，即2024年至2033年每一年度实施一期，各期持股计划相互独立。