出境游旅行社组织人次

出境团队游至8月才全面恢复。旅游是第一大出境需求来源，疫情前团队游占出境游总量4-5成。根据中国旅游研究院的2018年度出境旅游报告，2018年通过团队形式进行出境旅游的游客比例达55.24%。文旅部今年分三个批次发布恢复出境团队游业务的国家名单：2月6日/3月15日分别开放了20/40个国家，但日韩美澳以及多数欧洲国家这些主要出境点尚不在列，直至8月10日，出境团队游国家名单扩大至138个，今年中秋国庆假期达到出境高峰。由于团签效率高于个签，出境团队游的恢复也将一定程度上缓解签证因素对于需求的压制。

此外，海外安全事件、汇率因素、国际关系、俄乌冲突等也对国际线供需恢复构成扰动，我们判断至明年国际线仍将处于逐步修复状态。基于签证效率的改善有望快于航权的全面恢复，在供给趋紧状况下，需求率先提振有望提升国际航班客座率，维持高票价景气度、释放盈利弹性。

航空公司的业务成本可分为：与飞机资产相关的固定成本和与业务量相关的可变成本。其中可变成本与旅客量并不完全对应，主要取决于航班量，这导致了航线收入与成本的非对称性。

如图18所示，以国航2019年年报为例，我们把成本费用类科目分为固定成本、航班量相关成本和旅客量相关成本三类，有13%左右无法明确归类（主要是销售费用、其他主营成本等）。可以较明确归类的成本中，固定成本占全部成本费用的44.1%、与航班量相关产生的成本占40%；而与旅客量相关成本仅3.1%。由此可见，航空公司的成本不随旅客量增长而线性增长，达到盈亏平衡点后，边际旅客毛利率或接近90%。