产业链上下游

国产化替代逻辑削弱全球半导体行业开支疲软影响，国内传统制程继续扩产洁净室需求稳定。2022年全球半导体资本支出下行，增速同比下降17pct；相反，受益于国产化替代加速，中国半导体主要晶圆厂资本支出大幅回升，增速同比抬升70pct。我们认为，虽然2023年全球半导体资本支出预计将面临大幅下降，但中国将持续推进国产替代，扩产不会受到全球资本开支疲软影响。尽管美国制裁可能短期对先进制程扩产有阻碍，但传统制程仍将继续扩产。

疫情推动医药行业高质量发展，空气净化行业迎新增长点。从上市医药生物企业营业总收入来看，自2020年疫情爆发的高增速以来，营业总收入季度同比增速已处于下行通道，2022年四季度营业总收入同比增速较21年四季度下降7.81pct。2022年医药制造业累计固定投资额增速逐步放缓，同比增速下滑4.70pct。我们认为，医药行业资本支出虽处于疫情高增长期过后的下行通道，但公共卫生医疗系统对空气净化、消毒防疫提出了更高的要求，医药行业将向高质量、规范化持续发展，进而将为空气净化行业带来新的业务增长点。