电阻器市场份额（2022 年）

中国大陆厂商在中低端市场和上游材料具有一定的规模。风华高科是中国大陆最大的电阻器厂商，全球市场占有率约10%，公司形成了厚膜技术、薄膜技术和合金技术三大技术平台，厚膜技术成熟稳定、已达到国内先进水平，薄膜技术已达到了日本和台湾地区同行水平，合金技术平台实现了平台工艺的引进。三环集团是电阻器上游材料氧化铝陶瓷基片第一大厂商，全球市场占有率超40%，下游客户包括国巨、风华高科、Vishay等行业龙头客户。

我们通过新能源行业渗透率和被动元件在新能源领域的增速来划分产业成熟度，将主要的被动元件分为行业早期、成长期、成熟期三阶段。受益于新能源行业的高速增长，与新能源紧密相关的功率电感、薄膜电容、铝电解电容、厚膜电阻、绕线电阻都处于行业成长阶段，陶瓷电容、钽电解电容、射频电感等处于行业成熟阶段。

新能源行业依然处于行业成长期，尽管行业竞争加剧，主要被动元件仍可积极布局。新能源汽车、光伏、风电、储能、充电桩、UPS、工业电机等新能源相关领域经历了2020年-2022年的快速增长，进入2023年行业增速和渗透率提升都有所放缓。随着市场竞争加剧，被动元件产品降价带来阶段性企业毛利率下降、盈利增速放缓。由于下游新能源汽车、光伏、储能、充电桩渗透率依然较低，产品降价将进一步激发增量市场需求，未来新能源潜在市场空间广阔，因此对于新能源相关的电容器、电感器、电阻器各细分领域可积极布局。商业银行以综合授信业务为主，经营策略如下：