2019-2021年尿素维持高出口量

其一，价格发现功能。尿素现货在2016年行业供给侧改革之后逐渐出现旺季上涨淡季下跌的走势，旺季销区的产销偏紧格局导致现货价格大幅波动的概率增高。在现货供需偏紧情况发生之前，期货会为现货价格提供有效的市场预期，指导尿素生产企业以及复合肥厂等下游企业灵活应对。

其二，套期保值功能。随着尿素期货的逐渐普及，期货对尿素产业链各环节在过去、现在、未来均起到重要作用，帮助产业链各环节规避价格波动风险、实现长期稳定的经营。工厂、农资贸易商、下游工厂通过买入套保、卖出套保、基差交易等多种模式规避价格风险，实现稳定盈利。

其三，稳定供需功能。伴随尿素期货上市，郑商所在河南、河北、山东、安徽、湖北、江苏六个省份设置了交割仓库。每当农业需求旺季，尿素销区面临当地供需偏紧的格局，尿素交割库增加当地尿素库存，起到蓄水池作用，防止尿素出现“一货难求”的极端情况。

其四，增加中国尿素国际定价权。过去国内尿素价格受外盘价格影响明显，期货上市后，中国尿素的全球定价权正在稳步提升。

在2016年之后，尿素现货的供需持续偏紧，并且供需的缺口在持续消耗的国内的尿素社会库存，这就造成尿素现货价格在旺季弹性持续增加。从供需平衡表的角度造成国内尿素长周期视角下供需偏紧，供需缺口增大主要有两个方面，其一，从2016-2017年开始尿素行业逐渐进行供给侧改革，国家逐步对高耗能的老旧固定床装置进行淘汰，尿素设计产能从2016年的8315万吨下滑至7554万吨最终在2020年下降至7102万吨，期间产能整体下滑约15%，年度产量下滑27%。其二，在尿素产能及产量维持下降期间，尿素在2019至2021年期间维持高出口量，主要的出口目的地为印度、日韩及东南亚地区。因此整体从供需的角度而言，尿素现货在2017至2021年期间经历的是供应有减量，需求有增加，年度供需差维持高位的格局，但是尿素行业的生产企业显性库存在2017年至2021年期间变化较小。因此根据调研以及平衡表的推导，我们认为，尿素行业在此期间对整体隐性社会库存进行了大量的消耗。社会库存持续下降的同时，尿素整体的价格弹性持续提升。