中国半导体市场持续增长

图表2：中国半导体市场持续增长图表3：中国集成电路产值快速提升

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中国大陆半导体:销售额(左轴，十亿美元)中国半导体销售占比(右轴，%

40.0%

35.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0% 20162017201820192020202120222023

中国大陆IC产值(左轴，十亿美元)YoY(右轴，%)

70 60 50 40 30 20 10 0 2010201120122013201420152016201720182019202020212026

60.0%

50.0%

40.0%

30.0%

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10.0%

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-30.0%

资料来源：Wind，ICinsights，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所

图表4：关注半导体国产替代机会

产业链 细分环节 国产化率 中资CR3 证券代码 公司名称 总市值 PE（TTM） PB(LF)

抛光垫 小于5% - 300054.SZ 鼎龙股份 196 67.4 4.5

电子特气 ＜20% - 688106.SH 金宏气体 124 42.3 4.3

光刻胶 10% - 300346.SZ 南大光电 171 88.0 7.8

刻蚀机 20% - 002371.SZ688012.SH 北方华创中微公司 1,294940 38.155.1 6.05.6

CMP设备 10% - 688120.SH 华海清科 317 45.9 6.2

半导体 清洗 20% - 688082.SH603690.SH 盛美上海至纯科技 516106 59.234.3 8.82.3

射频前端 30% - 300782.SZ603501.SH 卓胜微

韦尔股份 6671,201 97.6 -106.7 7.46.5

MCU 5% - 603986.SH 兆易创新 700 81.3 4.6

EDA软件 小于10% - 301269.SZ 华大九天 572 249.8 12.3

IGBT 20% - 603290.SH 斯达半导 303 33.7 5.1

资料来源：Wind，国联证券研究所整理数据截止至2023年10月11日

医药：顺应老龄化需求，关注创新驱动下的医药企业

随着人口老龄化程度不断加深，虽然创造了更多的健康需求，但同时也使医疗体系的运转压力显著增加，药品价格管制等措施成为日本过去三十年的主要医药政策。在降价背景下，日本医药市场竞争加剧，集中度提高。叠加政策上对仿制药、创新药的区别对待，医药企业逐渐从仿制类（me-too）逐步转向创新药（me-better/FIC），

并积极开拓海外市场寻找新的收入增长点。在这个过程中诞生了诸如武田制药、中外

制药、泰尔茂等医药企业，凭借持续的研发投入，保持产品的领先优势和技术溢价。目前，中国医药企业也面临类似的挑战与机遇，建议关注创新驱动下的创新药龙头企业和医疗器械公司。