公牛集团墙开插座市占率（%）

图6：国内功能沙发渗透率图7：智能坐便器渗透率（按照保有量计算）

60.00%

中国功能沙发渗透率美国功能沙发渗透率

10.00%

0.00%

0%

中国美国

2016年

日本韩国

2021年 20182019202020212022

资料来源：Wind、招商证券资料来源：Wind、招商证券

1.1.4电工：公牛集团表现稳健，出口工具拐点有望出现

（1）公牛集团：插座&墙开基本盘稳健，新业务成长曲线陡峭

23Q3公司传统业务产品升级趋势持续，渠道布局加速，无主灯牵引的智能家居业务与家用充电枪牵引的新能源业务进展顺利，进一步打开成长空间，预计23Q3公牛集团收入同比+12%~18%。受益于大宗原材料价格下降，公司内部降本增效持续推进，预计23Q3利润同比+15%~25%。分业务看：

1）电连接：基本盘稳健，高端化及产品创新带来新的增长点。公司持续推出轨道插座、山峰插座等高端创新产品，产品价格提升驱动收入增长。

2）智能电工照明：装视渠道加速综合化发展，一站式购物需求提升门店客单价，带动智能家居生态产品增长。墙开业务积极拓展下沉及高端市场，打开市场份额

提升空间，装饰渠道加速放量；无主灯业务预计高增，公牛品牌收入稳健，沐光品牌进展迅速，预计23年全年高双位数/三位数增长。

图8公牛集团墙开插座市占率（%）

公牛集团墙开插座市占率

20%

15%

10%

5%

0% 20182019202020212022

资料来源：iFind、招商证券

表2：公牛墙开市场规模测算

202120222023E2024E2025E