IDC 产业链全景图

电价水平成掣肘，PUE提升为建设重点。根据华为发布的《数字能源目标网助力运营商加速碳中和白皮书》，在数据中心建设运行成本中，超过60%为电费消耗。全球数据中心能耗将从2020年的6700亿度电，快速增长至2025年的9500亿度电。巨大的数据中心能耗需求面前，电费支出成为数据中心规模扩大的发展障碍。同时，一线城市也纷纷出台控制政策，或在中心城区全面禁止新建和扩建数据中心，或限制新建数据中心电能使用效率（PUE）及规模，为IDC建设带来一定政策压力。

下半年，在双碳和电力紧缺的背景下，政策加大存量机房PUE的审核指标，并进一步加快老旧高耗能数据中心的整改及出清。目前，许多IDC企业正逐渐转向在电力资源丰富、电价便宜的内蒙古、甘肃、宁夏等地建设大型数据中心。短期内，IDC建设成本或因电价承压，长期来看，配合“东数西算”的推行，IDC建设的规模仍将持续增长，PUE优化提升的龙头企业将持续获利。

行业长期需求不改，政策加速行业格局变化。随着物联网应用深入及行业数字化转型逐步落地，数据流量增长推动数据存储与处理需求增长，将带动IDC业务增长。疫情影响、下游互联网反垄断及限电限产等不利因素持续影响下，同时，在“东数西算”政策部署下及能耗指标趋严环境中，数据中心的节能减排成为其可持续发展的关键，中小型数据中心生存环境持续恶化，推动行业向龙头集中。

另外对数据中心PUE要求的提高有望利好数据中心热管理供应商。建议重点关注润泽科技、科华数据、英维克、佳力图。

在光模块与光器件板块中，我们选取中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技、天孚通信、光库科技、仕佳光子、炬光科技、腾景科技作为参照。

板块盈利能力较强，营收稳定增长，归母净利润持续增加，归母净利率有所回升。数通领域光模块2023年受AI热潮的影响，出货量预期大幅提升。2023年H1板块内龙头企业营收和净利润总体保持稳定增长，整体费用率回归正常。