公司所处行业上下游产业链

图表3公司所处行业上下游产业链

资料来源：公司可转债募集说明书

上半年业绩承压，二季度营收环比改善。2019-2022年公司营收规模先降后升，CAGR为11.23%；归母净利润总体微增，CAGR为1.41%。2023年上半年，公司实现营业收入

6.34亿元，同比减少14.83%，主要受到消费电子市场疲软及通信市场不达预期的影响，

但同时得益于新能源汽车的高速增长及公司大力开拓新能源相关市场与产品，汽车电子应用领域的营业收入上升幅度较大，一定程度上弥补了消费电子应用领域及通信应用领

域营业收入下滑带来的影响；归母净利润为2,353.60万元，同比减少49.17%。单二季度

实现营收3.21亿元，同比-13.45%，环比+2.56%；归母净利润896.91万元，同比-65.32%，环比-40.00%。

多层板业务占比持续提升，汽车电子领域快速发展。2020-2023H1公司单双面板的销售占比下降7.75pct至15.89%，多层板的销售比例提升7.75pct至84.11%，单23H1方面单双面板占比较22年减少0.65pct，多层板增加0.65pct，产品结构变化主要与下游客户的产品需求相关。2020-2023H1公司通讯领域销售占比共计缩减20.54pct至33.28%，

而其他领域客户增加及营收规模扩大，工业控制、消费电子、汽车电子领域营业收入占比分别为32.22%、12.54%和15.29%，较2020年提升5.43pct、1.32pct和10.22pct，逐步成为重要营收领域，相关业务均衡发展；其中，23H1汽车电子占比较22年进一步提升4.64pct，为近年来增速最快领域。

图表4公司营收及归母净利润（亿元）图表5公司主营业务收入占比

18.00

16.00

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

20192020202120222023H1

营业总收入归母净利润

40.00%

20.00%

0.00%

-20.00%

-40.00%

-60.00%

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

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资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，公司可转债募集说明书，华创证券

下游需求疲软且市场竞争加剧，客户议价能力强，拖累毛利率。2019-2023H1公司综合毛利率持续降低，2023上半年综合毛利率12.56%，同比-3.50pct，较2022年进一步

下滑，主要系宏观经济复苏不及预期，下游市场需求存在波动，市场竞争加剧。与同行业可比公司相比，公司毛利率相对较低，主要是由于同行业公司在产品结构、应用领域、生产批量、客户结构和出口比例等方面存在一定差异，2023上半年行业毛利率均值为19.66%，高于公司毛利率7.1pct。