9 月新增社融显著高于过去五年的季节性表现
数据描述
9月新增人民币贷款（金融结构口径，下同）处于市场预期的下方。9月新增人
民币贷款2.31万亿元，低于市场预期(Wind一致预期为2.54万亿元)，同比少
增1764亿元。从累计数据来看，2023年1-9月，新增人民币贷款19.75万亿
元，同比多增1.58万亿元。
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资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年9月资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年9月
季节性方面，9月新增社融和新增信贷均高于过去五年（2018-2022年）平均水平。9月新增社融4.12万亿元，高于过去五年（2018-2022年）的均值水平2.95
万亿元；9月新增信贷2.31万亿元，高于过去五年（2018-2022年）的均值水平1.82万亿元。
万亿元
当月新增社会融资规模 776 665 554 44 3 33 2 22 111 20182020202120222023
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资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年9月资料来源：Wind，光大证券研究所数据截至2023年9月
2、结构：政府部门是主要贡献项，居民部门降幅缩窄
从融资方式来看，直接融资项下政府债券净融资是9月社融同比多增的主要贡献项。9月表内融资（包括本外币贷款）同比少增180亿元，其中人民币贷款同比少增310亿元；表外融资（包括委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票）
同比多增1558亿元，其中未贴现银行承兑汇票同比多增2264亿元；直接融资
（包含股票、企业债券、政府债券）同比多增4038亿元，企业股票融资同比少增，企业债券、政府债券净融资同比多增。