2008 年后做市商的回购协议规模断崖式下跌

数据来源：FRED，东吴证券研究所数据来源：FINRA，东吴证券研究所

根据Copeland等在2021年发布的研究数据可以看出，金融危机后，银行附属的交易商和做市商的回购活动指数开始下降。反映以美国国债为抵押品的隔夜回购的SOFR交易规模于2023年上半年起不再上升。我们将反映库存能力的做市商资产规模与美国公司债以及疫情以来爆炸式增长的政府债的规模进行对比，可以看出做市商融资盘活债市的能力是远远不及市场对流动性的需求的。

数据来源：（Copelandetal.,2021）BHCaffiliated=bankholdingcompanyaffiliatedbroker-dealer，东吴证券研究所

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