前进保险ROE高于主要竞争对手

规模与盈利共振，公司的盈利能力远超同业。自1971年起，集团便坚持将综合成本率控制在96%以下的战略目标，近5年（2018-2022年）公司综合成本率平均水平为92.1%，其中费用率平均水平为20.5%，赔付率平均为71.5%，并呈现出持续改善的态势。高承保盈利能力推动公司ROE维持较高的水平，公司近5年平均ROE为22.6%，位列美国财险业第一，虽然出行恢复导致公司在2021-2022年赔付支出提升，并且2022年因投资端受损，从而导致近两年ROE有所下滑，但仍处于同业内较高水平。

从不同业务的盈利能力来看，2022年个人车险业务、商用车险业务和家财险的COR分别为96%、91.1%、110.5%，虽然家财险受业务起步时间较晚且渠道建设与产品布局仍待完善的影响，目前仍处于承保亏损的阶段，但在前进保险中占比仅4.6%，而高承保盈利能力的个人和商用业务的合计收入占比高达95.4%。

高ROE水平驱动公司股价回报远超基准，市值位居同业第二。财险与寿险盈利模式差异较大，财险经营一年以内的业务，采用PB的方式进行估值，因此估值与ROE高度相关，前进财险较高的ROE支撑其估值远高于同业，并随着ROE的向上而推动估值持续创新高。公司ROE由2000年的1.6%逐渐提升至2020年的37.2%，因此PB估值也从2.7X提升至2020年的3.5X，并且2022年公司的PB估值创5.4x新高。