中信证券两融市占率

两融市占率边际提升，融资成本低利差优势显著。融资业务以股东客群融资需求为业务增长新动力，份额持续领先；融券业务获科创板做市借券业务资格，领先优势进一步巩固。公司两融市占率稳定维持在7%左右的水平，位于行业前列。

收入端，测算公司两融利率不断上升，从2017年的7.60%上升至2023年上半年末的7.72%。成本端，公司机构客户占比高，2022年公司融出资金中机构占比为34%，融资成本较低，测算利差优势显著。

股票质押规模压降，资产质量提升，风险可控。公司股票质押业务注重提升风险识别和管理能力，公司股票质押规模持续压降，股票质押平均维持担保比例稳中有升。2023年上半年本集团自有资金出资的股票质押式回购业务规模为人民币308.22亿元，平均维持担保比例247%，资产质量稳步提高。

股票质押拨备规模高，待股市向好拨备回转丰厚利润。2017-2020年公司买入返售金融资产信用减值损失分别为4.37、16.23、7.91、48.79亿元，融出资金信用减值损失从2017年1.04亿上升至2021年17.88亿，信用减值计提充足，信用业务经营稳健性高。随着股市向好，市场风控改善，公司拨备存在回补利润空间。