石油产业链示意图

原油是大宗商品之母，其价格走势对宏观及中观判断均具有重要意义。原油经加工后可以得到汽油、柴油等重要燃料，同时是聚烯烃、化纤、橡胶等众多化工品的上游原材料，其终端需求囊括汽车、纺服、家电等，与我们的衣食住行息息相关。因此，原油价格走势对宏观及中观判断均具有重要意义：宏观层面，原油价格变动对通胀影响较大，进而会影响到央行的货币政策；中观层面，作为众多化工品的上游原料，其价格变化亦会对化工等行业的盈利能力造成影响。

因此，本文主要针对原油进行分析。下文中，我们首先基于原油的商品、交易、政治三大属性，构建原油价格预测框架，随后观察该框架在原油及石油石化行业上的择时效果。

原油同时具备商品、交易、政治三重属性。原油首先是一类大宗商品，其价格走势会受到供需平衡关系的影响。其次，原油具备成熟的期货交易体系，这意味着投资者情绪等交易面因素也会对原油价格造成影响。此外，原油对现代工业意义重大，而全球原油产量集中在中东等地，这使得原油同时具备政治属性，历史上多次成为地缘政治博弈的工具。最后，从计价机制上，由于原油以美元作为计价货币，美元指数的涨跌也会对原油价格造成影响。下文中，我们就从这几个角度出发，进行更深入的分析。

商品属性维度，主要关注原油的供需平衡关系。虽然原油价格短期易受到交易情绪等非基本面因素的影响，但拉长周期来看，供需基本面仍然是决定原油价格的重要因素。由图2可见，当供过于求时，油价往往倾向于下跌，而当供小于求时，油价往往倾向于上涨。因此，基本面因素是原油价格分析的核心所在，我们主要从供给、需求、库存三个维度展开分析。