中国白奶市场零售规模（亿元） 图 21：中国酸奶市场零售规模（亿元）

图18：我国乳制品人均消费量与发达国家仍有差距（千克）图19：我国城乡乳制品人均消费量差距明显（千克）

资料来源：同花顺，德邦研究所

资料来源：同花顺，德邦研究所

从细分品类来看，目前我国常温奶市场零售增速相对较低，市场已经步入了成熟期，低温乳制品正处于成长期，在未来拥有较大增长空间。得益于低温运输以及低温存储等产业链的建设完善，低温奶的销售半径不断提升，进而带动了低温乳制品零售的快速增长。根据《2022年中国乳制品行业蓝皮书》的预测数据，2021到2026年我国低温白奶和低温酸奶预计将分别录得11.2%和11.4%的年均增速，市场规模增速远高于常温奶，在开放竞争格局下有较大增长空间。

CAGR:11.2%

CAGR:10.7%

CAGR:5.0%

CAGR:2.9%

201620212026E 2500 2000 1500 1000 500 0

常温酸奶低温酸奶

CAGR:11.4%

CAGR:14.3%

CAGR:6.1%

CAGR:3.6%

201620212026E

资料来源：《2022中国乳制品行业蓝皮书》，德邦研究所

资料来源：《2022中国乳制品行业蓝皮书》，德邦研究所

从乳制品板块的市场表现来看，在过去二十多年的时间里乳制品板块在大多数时间内跑赢大盘。乳制品板块的第一波行情出现在2009年-2013年，2008年“三聚氰胺”事件发生时乳制品板块出现了一定回调，但随着政策调整，乳制品行业集中度显著提升，量价齐升下乳制品板块在2010-2013年熊市背景下走出了高额收益；乳制品板块的第二波行情出现在2016年-2018年初，在消费升级的大背景下，乳制品板块下高端产品表现亮眼，创新产品的推出也提升了乳制品行业的需求；而2018年以来，乳制品行业市场规模增长有所放缓，叠加疫情影响下消

费需求整体仍处于较低水平，乳制品板块表现整体较为低迷，截止2023年8月

乳制品板块较2018年1月的高点回落超过20%。