2022 年新能源环卫装备销售市占率

东吴证券研究所

2.25%

2.34%

5.51%

数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所

1.7.现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！

行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！

1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股

息率ttm4.9%，2023年PE9X（估值日2023/9/17）。

2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE14X，PEG0.49（估值日2023/9/17），2022年加权ROE23%，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+进高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端支撑突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。