芒果超媒产业链架构

上游主要包括艺人经纪以及综艺、影视制作业务，中游依托强大的内容自制能力和优质内容产品矩阵，通过互联网视频平台多渠道进行内容运营分发；下游围绕芒果系内容IP开展分类改编开发、线下实景娱乐衍生，并以内容为基础形成以“视频+内容+电商”为核心的视频内容电商模式，实现线上线下多渠道衍生变现。产业链各环节之间具有较强的协同互补性，形成了媒体融合背景下一体共生、独具特色的芒果全产业链生态护城河。

来源：公司公告,国金证券研究所

公司主营业务主要分为三大板块：互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作、内容电商。其中互联网视频业务的主要变现模式为会员、广告等增值服务以及运营商大屏（IPTV及OTT），新媒体互动娱乐制作则依靠综艺制作、旗下艺人代言、IP衍生进行收费；内容电商则分为快乐购及小芒电商两大平台，分别定位不同的消费客户群体，快乐购围绕电视大屏，实现电视人群销售闭环的服务，小芒电商则围绕芒果TV打造的综艺节目进行布局，定位为新潮国货电商平台。

2022年受到疫情影响公司收入端承压，2023年业绩有望稳步修复，电商业务有望成为第二增长曲线。从营收构成来看，互联网视频业务依然是公司主要营收板块，2022年公司全年营收137.04亿元，同比下降10.76%，其中互联网视频业务营收104.18亿元，占比76.02%，同比下降7.49%，主要因2022年疫情影响之下广告整体市场需求较少，2023年有望逐步修复。除上游内容平台运营以外，公司加大资源力度整合，在电商等新业态业务实现较快速增长，2022年全年内容电商业务板块营收21.36亿元，占总营收占比的15.59%，

（21年同期为14.07%），未来有望成为公司第二增长曲线。