配置盘周度买入规模占比

止盈压力与跨年力量交织影响。四季度机构行为会受年末止盈压力和跨年配置需求的影响。不同类型机构特征有差异：基金现券买入节奏在季度内呈现前两月买入节奏偏缓，12月再加速配置的特征；而配置盘（农商+保险+理财），则是季初加速配置，季末放缓买入。

政策密集期。四季度是各类政策信号的密集释放期，市场对于次年政策的关注度和预期也会上升。其中12月政治局会议、年末中央经济工作等重要会议及期间释放的信号均会对市场构成持续影响。货币政策出现预期外的变化也是引发市场在四季度波动加大的原因。2004、2005、2010、2011年、2018年和2019年的四季度的变盘均有该因素的影响。

今年四季度的“新变量”。除了上述传统季节性因素造成四季度“易变”的特征外，今年的四季度还需要对以下三个“新变量”予以关注：库存周期是否切换、政府债供给压力如何、货币政策能否再宽。