2022 年半导体各环节市场空间及国产化率

半导体:销售额:中国:当月同比，%

中国:九鞅经济增长指数MA3（右轴）

图表11、中国半导体销量与国内经济增长高度相关图表12、全球半导体销量与全球经济增长高度相关

世界半导体销售额同比，% 80 60 40 20 0

-20

-40

2000-01

2001-06

2002-11

2004-04

2005-09

2007-02

2008-07

2009-12

2011-05

2012-10

2014-03

2015-08

2017-01

2018-06

2019-11

2021-04

2022-09

-60 1

0.9

0.8

0.7

0.6

0.5

0.4

0.3

0.2

0.1 0 60 50 40 30 20 10 0

-10

-20

-30

1987-01

1989-03

1991-05

1993-07

1995-09

1997-11

2000-01

2002-03

2004-05

2006-07

2008-09

2010-11

2013-01

2015-03

2017-05

2019-07

2021-09

-40 102

OECD综合领先指标:G7MA3（右轴）

101.5 101

100.5 100

99.5 99

98.5 98

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

成长性上，AI科技创新周期与国产化替代周期叠加，带来股价更大弹性。一是以AI与MR等为代表的新动能有望带来新的增长极，二是当前半导体众多环节国产化率低，增量空间广阔，且核心公司已经体现出较强的成长性。

中国大陆市场空间（亿元）

国产化率（右轴）

34%

17%

18%

5%

10%

3% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0

刻蚀薄膜沉积光刻量测监测清洗涂胶显影资料来源：Gartner，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

3.2、半导体多数板块仍处低位，赔率较高，胜率也正在提升

今年上半年TMT板块大幅上涨，但半导体表现垫底，股价仍处于低位。上半年光模块、服务器、基站、游戏、出版等行业领涨，涨幅超过50%。但半导体各细

分方向涨幅垫底，半导体设计、分立器件、半导体制造、半导体材料、半导体设备涨幅分别是1%、7%、10%、11%、17%。但随着下半年景气有望迎来反转，半导体股价向上空间大。