CDMO 产业链

新新药等项目为载体推进产业和资本的有效整合。充分发挥产能优势和区位优势，积极对外发展化学制剂和生物药物的CDMO合作业务，在高端仿制和创新药领域逐步发展CDMO核心能力。

公司以“医药+医美”双产业为核心，医药制造基础牢固，具备研产销全产业链优势；医美业务管线布局丰富，推进有序。我们对公司主营业务拆分如下：

➢医药板块：医药业务基础稳固，已形成以“抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类”为核心的产品群，多个主导产品为国内独家。2022年，公司围绕医药大健康发展战略，进一步巩固提升医药产业核心地位，优化产业布局，提高经营效率，积极拓展CDMO业务转型赋能发展，不断扩充产品管线。集采背景下，抗感染用药、心血管系统用药等产品毛利率较低，随着抗感染用药等品类的占比下降，眼科用药等产品持续放量，占比预计将逐步提升，医药板块2023-2025年预计将实现收入16.00、17.66、19.23亿元，同比+12.59%、+10.38%、+8.87%。

➢医美板块：医美业务处于初期发展阶段，根据审批进度，AestheFill童颜针若进展顺利或将于2023H2获批上市。参考国内现有再生针剂市场销售情况，我们预计该医美针剂材料2023-2025年将分别贡献0.14、3.60、6.08亿元收入；HARA玻尿酸中国大陆临床试验进展正在有序