2019-2025 全球负极供需及比例（单位：万吨）

公司2020年开始向头部电池厂商直接供应负极材料，并获得客户好评。坤天新能近期也在一级市场积极开展融资事宜，拟IPO登录资本市场。

新技术突破有望打破现有竞争格局。石墨负极的替代力包括硅基负极、硅碳负极以及其他非碳负极材料，替代技术市占率上升的充分条件是新技术的研发突破，必要条件是电池厂采用新技术路径。电池厂对于电池技术的核心追求是提升能量密度和降低成本，选择新负极技术路径主要是针对能量密度的提升。以下以美国创业公司Amprius为例：

Amprius：Amprius成立于2009年，技术来源于斯坦福大学，是硅负极领域的先驱。目前公司产品已接近500 Wh/kg，充放电次数可以达到数百次。公司产品主要应用于高空伪卫星、高端可穿戴设备及无人机。公司的投资人阵营豪华，包括凯鹏华盈、IDG、空客、北汽等顶级VC及产业投资人。

后疫情时代供需比例或持续走高，产能进入快速释放阶段。我们选取了国内前7家负极材料厂商：贝特瑞、璞泰来、杉杉、凯金、中科电气、翔丰华及尚太科技作为国内主要产能厂商，经我们测算全球供给与需求比例，2022年或为分水岭——2019-2021年供给/需求比例持续回落，2019年受国内新能源车补贴退坡影响导致全球动力电池出货速度放缓，负极产能局部过剩。2020年后疫情时代，全球寻找经济刺激支柱产业，大力发展新能源汽车行业，需求高增，而国内负极材料厂商受19年行业惨淡及新冠影响，对需求判断失误，导致扩产节奏滞后，供给/需求比例回落。2022-2025年供给/需求比例或持续走高，各大负极厂商新增产能在23-24陆续投产，供给侧快速释放，在需求侧增长较为稳定情况下，行业竞争将加剧。

成本优势明显的公司将在负极之争中脱颖而出。按照各厂商扩产规划，我们预计未来前7家产能/全球需求将逐渐接近100%，该过程一定会带来成本之争、质量之争，以及中小产能的出清，行业格局将会被重写。在这个过程中，以尚太科技为代表的成本控制能力强的公司有望获得极大的份额提升机会。