8月社融规模边际回升

整体来看，9月专项债继续加快发行、基建项目加快形成实物工作量或将支撑社融增速延续边际改善态势，但微观主体自发的融资需求仍需要政策持续呵护。

从支持 因素看，一是国内经济边际改善，经济基本面边际改善对人民币汇率带来一定支撑。二是央行和外汇管理局持续发力稳汇率。8月17日，央行发布2023年第二季度货币政策执行报告，强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险”，向市场释放汇率稳定信号；9月1日，人民银行宣布下调金融机构外汇存款准备金率；9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议召开，强调金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定。三是美联储在9月的会议上“暂停加息”，短期内人民币汇率走贬的外部压力或边际减弱。

从制约 因素看，国内经济基本面仍偏弱，美元指数位于较高水平及中美利差持续倒挂，加大人民币汇率走贬压力。8月美元兑人民币中间价汇率由月初的7.13走贬至月末的7.18。具体看，一是当前我国需求不足的问题尚未根本扭转，国内经济虽持续修复但仍偏弱，对人民币汇率的支撑有限。二是受美国经济仍具韧性，以及鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上偏鹰发言影响，8月美元指数较为强势，由月初的101.9上行至月末的103.6，且9月美联储议息会议点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息，人民币汇率仍承压。三是中美利差持续倒挂。8月2日，美国财政部公布三季度再融资计划，宣布将扩大再融资债券发行总额至1030亿美元，超过二季度的960亿美元及市场预期水平，同时8月美国多家银行评级下调，受上述因素影响，8月