2022-2030 年北美 MRO 市场规模 CAGR 约 2.6%

北美工业化完成早、配套体系成熟，MRO行业规模约1.4万亿美元，增长相对平稳，行业周期与工业景气度、制造业存货变动相关。但行业集中度不高，2014年CR11约30%，企业增长来自份额提升。各龙头公司在产品、客户、业务模式方面均有差异，形成错位竞争。回顾美国MRO龙头财务指标，过去10年头部企业营收增长约高个位数，利润增长在10%以上，PE在20-30X之间，B2B商业模式稳定可持续。

固安捷：美国综合MRO龙头，超60%的交易在线上完成，主要服务多元行业的大型客户，近年小型客户销售增长提速。面对亚马逊B2B竞争，固安捷及时调价后重回增长，反映出以大B为主的商业模式的较强壁垒。

快扣：深耕紧固件单品，主要服务制造业客户，通过贴近客户现场的线下服务点实现的营收占比近40%。与现场服务点协同的数字化存货管理服务工具，帮助客户降本增效，重服务的商业模式帮助快扣实现长期较高增长。

北美MRO市场规模稳定，公司增长主要来自份额提升。据固安捷公司公告，固安捷估计2021年北美B2B采购市场规模约1.4万亿美元，其中MRO采购市场规模约1650亿美元，占B2B采购规模的约12%，据其公告，固安捷在北美MRO市场的市占率约7%，而在B2B采购市场规模的市占率仅0.9%。据Grandview research测算，2022-2030年北美MRO市场规模复合增速约2.6%，市场增长相对平稳，行业内主要公司的增长来自市场份额的提升。

行业周期波动与工业景气度、制造业存货变动相关，2021-2022年美国制造业补库需求旺盛驱动公司业绩较高增长。MRO行业内公司主要为下游制造类客户提供非生产性物料的销售与维护服务，行业增长与下游制造业景气度变化有较强的相关性。以美国MRO龙头固安捷历史业绩为例，2010-2011年由于经济危机后制造业补库存需求旺盛，美国制造业存货量同比快速反弹，同时公司业绩增长随之提速。2021-2022年疫情后美国制造业进入新一轮补库周期，亦驱动公司业绩高增。