军工产业链上中下游归母净利润情况（亿元）

按军工行业上中下游划分，军工行业中下游企业业绩增长较快。2023H1，军工上游营收同比增长14.21%，归母净利润同比增长2.41%；中游营收增长29.90%，归母净利润同比增长15.79%；下游营收增长15.55%，归母净利润同比增长51.33%。随着今年以来军品定价改革的深入，下游主机厂或具有向上游原材料、元器件厂商降本意愿，向上传导致上市公司归母净利润同比增速放缓明显。目前上游业绩增长相对乏力，但该环节未来有望随着新一轮扩产周期率先实现复苏。

军工产业链上中游盈利能力有所下滑，但下游盈利能力有所提升，主要由于主机厂依靠其竞争优势将降价压力传导至中上游，并采取了一系列成本控制手段。2023H1军工上游与中游净利率分别为12.92%（-1.49pct）、13.40%（-1.63pct），毛利率分别为40.32%（-1.13pct）、25.57%（-1.91pct），ROE分别为4.44%（-0.74pct）、4.42%（-0.43pct）。下游盈利能力稳健上涨，下游净利率为2.44%（+0.58pct），毛利率为9.16%（+0.45pct），ROE为1.22%（+0.40pct）。中上游公司目前竞争格局较为稳定，形成几大头部公司差异化竞争态势，但随着军队低成本的要求不断深化落实，下游主机厂的成本压力可能进一步向中上游传导，成本端上涨对不少中上游企业造成一定压力，其规模效应有望部分抵消不利影响。