半导体国产替代市场前景巨大

AI+国产替代共同驱动，半导体兼具成长性。英伟达中报业绩显示，截至2023年7月30日，第二财季净利润达到创纪录的61.88亿美元，同比增长843%；营收也同比激增101%至135亿美元，大超预期的112.2亿美元。英伟达数据中心业务的增长主要由“计算”或人工智能芯片推动，这部分销售在该财季增长了195%，超过了整体业务171%的增长。英伟达中报业绩再度引发投资者对AI产业链的关注，未来几年人工智能支出浪潮即将到来。IDC最新数据显示，2022年全球人工智能IT总投资规模为1288亿美元，2027年预计增至4236亿美元，五年复合增长率（CAGR）约为26.9%。2027年中国AI投资规模有望达到381亿美元，全球占比约9%。AI浪潮袭来，与产业链相关的半导体公司将因此受益。

美国对华科技投资的限制趋于系统化，国产替代进程正不断推进。8月10日，拜登签署了对华投资限制的行政令，限制企业和个人对中国的新增投资，特别是针对半导体和微电子、量子技术、人工智能领域的投资，经过征求意见后预计将于2024年生效。这是美国政府继限制中国对美投资、管制美国对华技术出口等一系列政策后的进一步升级。目前，美国已完成对华科技遏制的系统化能力构建，在国内两党共识、战略设计、组织保障方面均有成效，并且已经形成“压制性”措施与“自强性”措施结合的对华科技脱钩政策体系，半导体正是脱钩的重点领域。目前国内半导体产业链国产替代不断加速，国产替代市场前景巨大。根据IC Insights的预测，到2026年，全国IC市场规模将达到2740亿美元，而国内IC产值为582亿美元，仅占21%，国产替代空间巨大，国内厂商仍大有可为。

目前半导体已具备配置性价比。当前半导体拥挤度40%，已低于近5年平均水平。从估值来看，目前行业PE为94.26，PE近五年分位为28.15%，处在历史低位。对比海外，当前国内半导体相对位置已接近历史底部，具备配置性价比。其中，半导体/费城半导体指数相对价格已低于近六年均值减一倍标准差，半导体/费城半导体指