2019-2023 化妆品企业单 H1 ROE（%）

ROE：多数企业持续下滑。从2019-2023年上半年各企业的ROE变动情况来看，珀莱雅稳步提升至13.58%、锦波生物提升至22.11%外，其余企业均呈下滑且在23H1低于10%（除巨子生物21.02%）。

投资建议：国内终端消费略显疲软，建议关注产品功效突出、品牌定位精准、跨渠道自主运营能力强的行业龙头。重点关注：珀莱雅：大单品策略持续深化，23H1主品牌稳增&子品牌高增、线上直营持续发力，结构改善下整体盈利能力稳步增强；公司在产品力打造/营销创新/渠道控制/管理机制等多方面具有前瞻性战略布局视角，有望实现可持续快速增长。巨子生物：研发积累深厚、品牌印象打造成功，产品精准卡位+渠道运营优势持续体现。未来功效性护肤产品品类、功效及场景持续多样化扩张，同时肌肤焕活产品技术储备丰富，公司业绩有望延续高增。