今年四季度 MLF 到期规模高达 2 万亿

明年一季度到期规模高达1.8万亿。基于此，下一次降准出现在今年三季末之前的可能性较大。此外，参考我们在报告《降息之后，可能还有降准、降息》中的测算，今年的准备金缺口仍剩余1.3万亿元左右。据此，我们预计央行今年内可能一共降准2次（一次0.25个百分点，释放长期资金约5000-5500亿元），来对冲这一缺口。

接着是降息。财联社8月31日电，从多个信源获悉，多家全国性商业银行将于9月1日起再度下调存款挂牌利率，调降幅度10-25个基点。随着存款利率普遍下调，未来不排除LPR出现补降的可能。不仅如此，我们判断政策利率也存在下调空间。一方面为化债方案节约成本，另一方面的原因在于历史上我国产能周期下行期，央行都会开启降息周期。今年以来工业产能利用率进一步下降，Q2末录得74.5%，我们判断产能周期可能在明年初前后触底，对应本轮央行降息周期尚未结束。