2008 年以来城投债存量规模不断增长

参考《地方政府隐性债务的表现形式、规模测度及风险评估》（沈坤荣等，2022），我们采用上述公式测算地方融资平台产生的地方政府隐性债务。其中，地方融资平台负债数据来源为Wind，我们将发行过城投债的融资平台所披露的带息债务进行加总。截至2022年末，我国地方融资平台带息债务合计为53.5万亿元。

需要注意的是，地方政府隐性债务的度量难在“隐性”更难在“或有”，“或有”特征的内涵在于债务发生和规模取决于特定事件，即具有一定概率性。如果特定事件未触发，则政府不承担债务偿还责任。基于此，我们在测算地方融资平台产生的隐性债务时，还需要考虑融资平台的违约概率。参考《国企政策功能与我国地方政府隐性债：形成机制、度量与经济影响》（郭敏等，2020）中的测算，2007-2018年我国地方国企平均违约概率在50-54%之间，我们取值50%作为地方融资平台的债务违约率。

对于政府救助比例，参考《国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案的通知》（国办函〔2016〕88号），当存量或有债务出现风险事件时，地方政府赔偿比例的上限为50%。即最多不应超过债务人不能清偿部分的二分之一，担保额小于债务人不能清偿部分二分之一的，以担保额为限。

综合上述，地方融资平台产生的地方政府隐性债务=地方融资平台带息债务x25%。25%的比例，由债务违约率和政府救助比例（各50%）相乘得到。作为对比，参考2013年《全国政府性债务审计结果》，2007年以来，各年度全国政府负有担保责任的债务和可能承担一定救助责任的债务当年偿还本金中，由财政资金实际偿还的比率最高分别为19.13%和14.64%。