纺服产业链上下游环节

图32：按商品分类的中国出口金额占全球比重变化图33：日本1995-2020年各部门产值占GDP比例

部门1995 200020052010 2015 2020

食品和饮料 10.7% 11.8%11.3%11.9% 12.0% 12.0%

化学制品 9.1% 9.0%9.1%10.0% 10.2% 11.6%

金属制品 5.6%3.9% 5.1% 5.0% 4.1% 4.6% 4.9%

纺织品 2.6% 1.6%1.3% 1.4% 1.2%

通用，生产和商业为导向的机械 11.5% 5.0% 12.0% 12.9%12.7% 14.4% 14.6%

电子元件和器件 6.7% 6.2% 5.5% 4.9% 5.4%

电气机械及器材 7.7% 7.1%6.4%6.1% 6.0% 6.3%

信息通信电子设备 6.3% 6.7%5.0%4.9% 3.3% 2.5%

交通运输设备 10.3% 10.6%14.3%14.2% 14.1% 12.1%

资料来源：UNcomtrade，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

2.产业转移背景下消费产业看品牌升级

图34：纺服产业链上下游环节图35：中游纺服出口金额低于下游鞋服类商品

资料来源：中商产业研究院，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

图36：G20国家实际工资指数图37：我国消费行业产能利用率走势

资料来源：国际劳工组织，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：单位为%

加强品牌建设是产业转移挑战的应对之策。中游产业的转移出海程度更高、出口金额低，因此消费产业有长期稳定盈利空间的护城河企业多出自附加值更高的产业链下游。以纺服产业链为例，上游是原材料，中游是加工生产，下游是销售及贸易，上游原材料在SITC商品分类中属于非食用原料(不包括燃料)部门，该部门中国多年来一直保持净进口，因此关注对外需只需着眼于中下游产业。中游纺服制造企业的出口绝对金额低于鞋服类商品，且技术含量低，在微笑曲线中处于附加值低的中间位置，产业未来的承接国搭建生产链条较为容易；目前产业转移的趋势更明显，人力成本、总生产成本已经低于国内，可替代性较强。按照国际通行标准，产能利用率低于79%为过剩，低于75%为严重过剩，我国2017年以来食品制造业和纺织业都处于产能过剩状态。在供给端能提供的商品量远超出需求的情况下，企业急需寻找结构性机会才能抢占市场。