第一轮电动化占优企业（2018.09-2021.0

图表1：鸿沟理论

来源：华为云开发者联盟，国金证券研究所

1.1电动化迈入第三轮，行业大整合

我们对新能源车渗透率与新势力市值&销量进行历史复盘，将乘用车电动化分为三轮：电动化第一轮：萌芽期

1）市场：自2018年9月的4.9%至2021年1月的29个月中，新能源车渗透率在5%-8%徘徊；新能源汽车能否跨过鸿沟进入主流市场、赢得早期大众，是产品成功与否的关键；电动化第一轮中，消费者消费观较保守，传统车企由于品牌深入人心，销量占优。

2）新势力：2021年1月恰好是新势力股价见顶的时间点。第一轮中，由于新能源车市场尚未跨过鸿沟，行业处于蓝海；叠加新势力造车理念先进、创始人兼具汽车与互联网背景，资本市场给予较高估值。2020年下半年，蔚小理的销量与新能源车渗透率同步小跑，市值也随之上涨，于2021年1月前后达到市值高位。

比亚迪

上汽通用五菱上汽集团

北汽新能源长城新能源吉利新能源华晨宝马特斯拉中国蔚来

上汽名爵

来源：乘联会，国金证券研究所来源：车主之家，国金证券研究所（注：口径为时间段内销量前20车型）