全球半导体存储器行业市场规模及预测

从市场规模长期增长上看，存储行业是数字经济的基石，全球半导体存储行业具有长期成长性。半导体存储行业为数字经济产业的支柱行业之一，应用领域广泛，只要有数据的地方就会用到存储芯片，未来需求量的长期增长具有较高确定性。根据IDC数据，全球半导体存储器市场规模从2013年的691亿美元提升至2022年的1500亿美元，复合增长率8%，IDC预计未来市场规模在经历21年的周期高点后将有所回落，但长期中整体市场规模仍处于逐渐增长的趋势。

无线通讯

消费电子

市场总额yoy（右）

有线通讯

计算

工业

汽车

1,800

1,600

1,400

1,200

1,000 800 600 400 200 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 0

80%

60%

40%

20%

0%

-20% 2019 2020 2021 2022

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E

-40%

2016 2017 2018

资料来源:IDC，华泰研究

存储芯片行业为重资产行业，产品同质化与高经营杠杆导致行业较高的周期性。产品同质化使得存储厂商客户粘性相对较弱，下行期中容易出现通过价格战抢夺份额的情况，同时存储芯片行业资产较重，资本密集性较强，同时资本开支要求随行业技术迭代越来越高，从主要玩家财务数据上看，资本开支与营收比例从1Q13的13%已上升至1Q23的49%。较高的固定成本投入抬高了存储玩家的经营杠杆，从而放大了存储行业周期中的利润弹性，导致了行业周期性较明显，从市场规模波动上看，据WSTS数据，存储芯片行业为半导体行业中周期波动最强的赛道。

平均资本开支/营收（右）

(百万美元)20,000

18,000

16,000

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

1Q13

3Q13

1Q14

3Q14

1Q15

3Q15

1Q16

3Q16

1Q17

3Q17

1Q18

3Q18

1Q19

3Q19

1Q20

3Q20

1Q21

3Q21

1Q22

3Q22

1Q23 0

行业资本开支合计

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

模拟市场yoy微处理器市场yoy

80%逻辑市场yoy存储市场yoy集成电路市场总额yoy

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

注：行业资本开支取三星、海力士、美光、Nanya等主要公司资本开支总和资料来源：Bloomberg，华泰研究

200020032006200920122015201820212024E

资料来源：WSTS，华泰研究

存储芯片行业技术与资本开支壁垒高筑，格局高度集中。从技术壁垒上讲，存储芯片技术节点在不断进行迭代，DRAM迭代路径在于制程，目前市场前沿布局节点已达到10-14nm的水平，NAND迭代路径在于3D堆叠层数，目前市场前沿节点已达到200+层，技术的不断迭代需要存储厂商保持较强的研发能力以跟进市场主流进度，良率与产能爬坡也需要玩家有较深的know-how。从资本开支壁垒上讲，存储制造端需要投入大量资本建厂，技术节点的迭代也需要存储厂商不断更迭产线，购入更先进的光刻、沉积、刻蚀等设备。高技术壁垒与资本开支壁垒使得市场份额高度集中于少数几家厂商。