居民中长贷新增规模（亿元）

8月M2同比增速10.6%，较7月继续回落0.1个百分点，可能与信贷派生相对一般有关。而财政支出方面，结合专项债和财政存款看，8月的财政支出力度是比较强的，支撑了M2的表现。M1同比也小幅回落0.1个百分点至2.2%，仍在低位，主要与房地产市场持续承压有关。不过随着房地产系列政策的优化调整，预计对M1增速有一定支撑。

总结来看，8月社融、信贷双双改善，信贷结构变化不大，政府债发行提速、票据融资高增，显示供给端政策明显发力。往后看，我们认为，融资或有边际回暖，一方面，专项债发行提速，也可以带动基建配套融资需求；另一方面，地产政策调整，对居民中长贷有一定支撑，存量房贷降息有助于减缓居民提前还贷趋势。未来仍可以期待更多政策的落地，包括一揽子地方债务化解方案、城中村改造加快推进，货币政策方面存款准备金率、政策利率或也有调整空间。