投影仪各品牌 2021-2023 线上销额市占率(%)

不盲目投费用，注重自身造血能力，集成灶公司回归理性。以集成灶赛道的上市公司为例，23Q1多数公司保持较高费用水平，以期借消费复苏东风打好开年之局，然而在整体弱复苏背景下，行业竞争激烈，Q1利润率表现较差。23Q2多数集成灶上市公司迅速意识到在房地产行业暂时处于低位运行的状况下，放弃主动提高费用的方法加剧竞争，而是调整策略通过提升蒸烤款等高价格端产品占比进一步优化销售结构，从而进一步拉升毛销差；叠加23Q2原材料成本回落传导至销售端，有效转化原材料降价剪刀差红利，以及公司供应链降本增效项目落实影响，集成灶公司Q2毛利率环比Q1修复明显，净利率水平也得到明显改善，其中帅丰电器、火星人、亿田智能23Q2净利率分别为26.4%/14.2%/22.2%，环比提升分别3.5pct/2.3pct/4.4pct。少数选择继续卷费用的公司，也未见当季有较强的收入反馈和市占率提升。我们认为对于集成灶赛道来说，这种选择不“卷”费用的成长方式，在行业增速放缓的条件下有利于提升公司自身造血能力，当需求回归，自身造血能力强的企业将更具成长弹性。