真空绝热板产业链结构

资料来源：WIND，天风证券研究所资料来源：WIND，天风证券研究所

2023年H1公司销售费用率6.08%，较去年同期同比增长0.43pct；管理费用率6%，较去年同期同比增长0.32pct；财务费用率-2.13%，较去年同期同比增长0.22pct；研发费用率4.92%，较去年同期同比下降0.42pct。销售费用增加系上半年销售人员薪酬、差旅招待及仓储服务等费用增加所致，管理费用增加主要系公司经营规模扩大，相应的管理人员薪酬、资产折

旧及摊销、行政办公费、股份支付费用等增加所致，财务费用增加主要系上半年人民币汇率波动产生的汇兑损失减少所致，研发费用增加主要系上半年研发人员数量增加，研发人

员薪酬增加以及股份支付费用增加所致。

2023年H1公司经营性现金净流量0.41亿元，较去年同期同比增长223.51%；收现比0.85，较去年同期同比下降0.01；付现比0.75，较去年同期同比下降0.2；经营性现金净流量增加主要系上半年公司营业收入增长，销售商品、提供劳务收到的现金及收到税费返还相应增加所致。

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新型绝热材料引领市场，下游需求旺盛推动发展

赛特新材的主要产品真空绝热板是一种利用真空绝热原理生产的新型高效节能环保绝热材料，具有导热系数低、体积小、质量轻、防火、环保无污染等特点，已被作为重点产品列入国家统计局发布的《战略性新兴产业分类(2018)》目录。真空绝热板上游行业主要为玻璃纤维、尼龙膜、铝箔等原材料生产行业，主要能源动力为天然气等，上游原材料和动力价格波动、供求变化、技术发展等都会对本行业的发展有较大的影响，下游则为绝热材

料应用所涉及到的冰箱、冷柜、保温箱、冷藏集装箱等制造厂商。

资料来源：华经产业研究院公众号，天风证券研究所

新型绝热材料优势替代传统绝热材料，国内发展趋势明显。与传统绝热材料相比，真空绝热板一方面利用真空绝热原理，可有效消除对流效应；另一方面，通过对芯材的优化选择，将热传导控制在合理水平，并能有效减少热辐射，因此真空绝热板结合了真空绝热、微孔绝热和多层绝热三种方法，能够达到较为理想的节能绝热效果。真空绝热板绝热性能是传统绝热材料的6倍甚至更高，其厚度也仅为普通材料的1/5-1/10，且真空绝热板制造不需使用消耗臭氧层的物质（ODS）或者产生温室气体物质，还可以回收利用，兼具绿色环保和安全节能的双重优势，并达到节省空间的目的，是理想的保温隔热材料，适用于受空间

限制及保温性能要求比较高的场合。2021年中国绝热节能材料产量为850万吨，2016年

-2020年真空绝热板产量已连续5年保持30%以上的高增速。