3. 2003-2022 中国铁矿石进口量

事件：9月8日，波罗的海干散货指数（BDI）报收1186点，周环比+11.36%，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数普遍上涨，周环比+0.74%/+24.90%/+5.73%/+10.10%。煤炭方面，截至2023年8月，中国煤炭进口量大幅增加，达历史高点，前8个月进口量已达去年全年进口量的94%，占干散货进口比例也由去年的16%升至21%。库存与需求上，尽管前8个月大量进口导致较高的库存，但我国火力发电量同比上升、在建燃煤厂243千兆，总发电量有望较去年增长23%-33%。铁矿石方面，澳大利亚、巴西前7个月出口量同比增长2.4%/7.0%，处于较高水平，中国进口6.57亿吨，同比增长7.7%，创历史新高。

我们的观点：一是细分市场运量增长，运输需求或有所改善。上半年BDI延续去年年底下跌态势，均值1157点，较去年同期2279点同比下降49.2%。全球煤炭贸易格局改变，发达国家需求减少，中国、东南亚等发展中国家支撑整体需求。我国最大煤炭贸易伙伴印度尼西亚上半年发运量2.4亿吨，同比增长15.6%，澳大利亚煤炭进口放开，加上我国用电需求逐步复苏但水电出力不足，我国煤炭进口量有望保持增长。中国铁矿石需求回升，澳大利亚、巴西等国发运量稳定增长，中国粗钢年产量下降，前两年实行的压减政策有望减弱，后续需求较大依赖于政策变化。粮食方面我国大豆进口量反弹明显，随着国内油脂油料消费逐步恢复，全年大豆进口量有望反弹至9500-10000吨水平。

9月第一周，巴拿马型和灵便型船运价继续上涨，好望角船型运价持续低迷。中国和印度尼西亚之间煤炭贸易大多由巴拿马型和大灵便型运载，面对下行市场，细分船型运价或得到煤炭需求增加的支撑。出口至中国的铁矿石90%左右由好望角型船运载，下半年铁矿石需求或带动好望角型船运价小幅回升。