ILZSG 预测 2023年全球精炼锌仍保持紧缺

长江有色锌（元/吨）

LME3个月锌（美元/吨，右轴）

30,0004,700

4,200

26,000

3,700

22,000

3,200

18,000

2,700

2,200

14,000

1,700

10,000

1,200

图表37：2023年锌价震荡图表38：2022年全球锌矿勘探支出回升58%

来源：iFinD，国金证券研究所来源：Bloomberg，国金证券研究所

存量项目方面，大型项目面临资源增长有限的困境。以秘鲁为例，作为重要的锌精矿生产国，秘鲁是全球锌精矿产量仅次于中国的第二大国，2022年锌精矿产量137万吨，同比减少10.6%。

消费端，2022年初海外消费增速创下新高，但随着全球经济衰退预期对消费产生了负面影响，全球消费在2022年下半年转为负增长。在全球消费增长乏力的背景下，2022年全球精炼锌消费同比减少3.3%至1359.2万吨。

2022年精炼锌整体呈现供需双弱的局面，但供需缺口仍有30.6万吨。ILZSG预测，2023年全球精锌供应和消费均有小幅恢复，但供需平衡仍保持紧缺状态。

图表39：2022年全球精炼锌需求减少3.3%至1359万吨图表40：ILZSG预测2023年全球精炼锌仍保持紧缺

1,440

全球精锌需求（万吨）同比（%，右轴）

全球精锌需求（万吨，右轴）

2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023E

1,440

1,400

1,360

1,320

1,280

1,240

6%

4%

2%

0%

-2%

-4% 40 20 0

-20

-40

-60

1,400

1,360

1,320

1,280

1,200

2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A

-6%

-80

1,240

来源：中金岭南可转债募集说明书，ILZSG，国金证券研究所来源：中金岭南可转债募集说明书，ILZSG，国金证券研究所

房地产建筑行业和新基建对于锌需求具有长期增长动能。同时近年来可再生能源发展迅速，电化学储能具备能效高、寿命长、维护成本低等特点，具有较大的发展潜力。其中水系锌离子电池能够缓解锂离子电池在生产成本及安全性方面的压力，在消费电池、动力电池、储能电池领域均可使用。但目前锌离子电池还存在能量密度较低、电极结晶、电解液消耗等问题，限制了水系锌离子电池的产业化和大规模应用。待上述问题得到较好解决，将成为锌下游消费未来增长点。

4.2消费稳中有增，铅供需平衡转向紧缺

铅锌是伴生矿产，矿端供应具有相似性。据ILZSG统计，2022年全球矿山铅产量下降1.5%至449.5万吨，精炼铅产量下降0.7%至1229.6万吨，再生铅产量的增长在一定程度上弥补了矿山减产的缺口。

由于铅锌下游应用领域的差异，消费端有所分化。2022年精炼铅消费保持了一定的韧性，

需求量为1239.5万吨，同比小幅增长0.5%。