ILZSG 预测全球精炼铅供需紧平衡

随着精铅供应的缩减和需求的小幅抬升，全球精炼铅供需平衡逐渐趋紧，从2021年的过剩4.4万吨转向2022年的紧缺9.9万吨。据ILZSG预测，2023年全球精炼铅供应和消费量将分别小幅增长至1251万吨和1253万吨，供需平衡将继续维持短缺。

供需平衡（万吨）

全球精铅需求（万吨，右轴）

全球精铅供应（万吨，右轴）

2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023E

24,000

22,000

20,000

18,000

16,000

14,000

12,000

10,000

2,900

2,700

2,500

2,300

2,100

1,900

1,700

1,500 25 20 15 10 5 0

-5

-10

-15

-20

-25

1,300

1,250

1,200

1,150

1,100

1,050

1,000 950

来源：iFinD，国金证券研究所来源：中金岭南可转债募集说明书，ILZSG，国金证券研究所

与精锌类似，中国也是全球重要的精炼铅产地及消费市场，据ILZSG统计，2022年我国精炼铅产量522.6万吨，占全球精炼铅供应的42%；消费精铅510.5万吨，占全球消费量的41%。海关总署数据显示，随着我国精炼铅产量的逐年上升，2021年开始我国从精铅净进口国转为净出口国，2022年净出口精铅11.5万吨，同比增长23.65%。

铅酸蓄电池是精炼铅下游最主要的应用领域。据百川盈孚统计，我国原生铅及再生铅均有约80%应用于生产铅酸蓄电池。此外，PVC稳定剂也是原生铅的重要下游应用，占比约为12%，再生铅则有8%用于焊料。

图表43：2022年原生铅主要用于生产铅酸电池图表44：2022年再生铅主要用于生产铅酸电池及焊料

电缆护套,0.5%其他,0.1%

铅板铅管,5.0%

焊料,2.0%PVC稳定剂,

12.0%

铅酸蓄电池,

80.0%

铅弹,2%

铅板铅管,5%焊料,8%

电缆护套,5%

铅弹,0.4%

铅蓄电池,80%

来源：百川盈孚，国金证券研究所来源：百川盈孚，国金证券研究所

作为铅下游的主要消费领域，铅酸蓄电池可分为备用电源电池、储能电池、起动电池和动力电池四大类，并且凭借其生产技术成熟、工作温度范围宽、安全性高、成本低等优势，广泛应用于电动助力车、汽车、摩托车及工业等领域。据智研瞻产业研究院统计，2017-2022年，中国汽车用铅酸电池行业市场规模从410.6亿元逐步增长至554.8亿元。

近年来新能源汽车的发展带动了锂离子动力电池产销量高增，并且锂离子电池的高能量密度相对于铅酸电池具有优势，在一定程度上对铅酸电池形成替代。但是铅酸电池成本较低，在汽车启动及电动两轮车动力系统等应用领域仍有一定的优势及增长空间，据智研瞻产业研究院预测，到2025年，中国汽车用铅酸电池行业市场规模有望增长至623.7亿元，相较2022年复合增长率达3.98%。