IQOS产品在欧盟市占率

25%

20%

15%

10%

5%

0%

传统烟草产品加热不燃烧产品

5.0%

4.5%

4.0%

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

资料来源：BAT公司公告，民生证券研究院资料来源：PMI公司公告，民生证券研究院

图52：IQOS产品在日本市占率图53：IQOS产品在欧盟市占率

30%

25%

20%

15%

10%

5%

2017Q1

2017Q2

2017Q3

2017Q4

2018Q1

2018Q2

2018Q3

2018Q4

2019Q1

2019Q2

2019Q3

2019Q4

2020Q1

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2020Q3

2020Q4

2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

0%

10%

9%

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

2017Q1

2017Q2

2017Q3

2017Q4

2018Q1

2018Q2

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2020Q1

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2021Q1

2021Q2

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2022Q1

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2022Q3

2022Q4

2023Q1

2023Q2

0%

IQOS日本市占率

IQOS欧盟市占率

资料来源：PMI公司公告，民生证券研究院资料来源：PMI公司公告，民生证券研究院

海外电子烟市场针对不合规产品执法升级，利好头部厂商合规产品。随着新烟渗透率不断提升，新型烟草在传统老牌烟草巨头如PMI、BAT中营收占比不断提升；产品&渠道双重优势下，头部烟草系下属合规电子烟产品市占率提升。本土合规能力是稳健经营的前提，美国曾经的第电子烟品牌Juul自22年6月被FDA短暂勒令下架后，销售额出现下滑，据华尔街日报于8月24日报道，JuulLabs计划裁员约30%。