2020 年 1 月至 2021 年 7 月中国纺织服装、服饰业产成品存货 YOY

营运层面：我们跟踪目前行业渠道库存相对健康，为2023Q3~Q4零售的健康运营打下基础。1）2022年内品牌商存货管理谨慎，保持订货下单节奏的灵活性，针对性的减少加盟商发货以维持渠道库存健康，报表端谨慎计提减值，我们判断过去行业整体库存保持可控状态。2）2023年以来随着终端流水的改善库存逐步去化，2022Q1~2023Q2末品牌服饰重点公司报表存货同比分别+19.8%/+14.8%/+2.5%/+6.0%/-7.6%/-7.6%，2023Q1及Q2末存货金额同比已有下降，我们判断后续有望进一步健康化、预计至2023年底行业库存有望恢复至健康水平。3）从行业层面来看，据国家统计局数据，2022年6月我国纺织服饰行业产成品库存同比增加13%，2022年12月则同比仅增加2%，2023年7月同比则下滑4%。