国内电解铝运行产能（单位：万吨）

需求端：房地产竣工端、光伏等带动需求复苏。随着保交楼、保交付政策的实施，房地产竣工端需求表现较强，而光伏、新能源车保持快速发展，政策高速发展，国内电解铝需求复苏明显，开工率持续上行，2023年1-7月国内电解铝表观消费量2197万吨，同比增加6.6%，需求增速处于历史高位。我们认为随着光伏、新能源车高基数效应显现，且其他领域铝需求持续增长，房地产只要不大幅下降，电解铝需求仍将继续增加。

海外经济韧性较强，铝材出口稳中有升。美联储持续加息，海外利率高企，但美国经济韧性较强，需求仍然较好，我国铝材出口也保持平稳，2023年1-7月我国为锻轧铝及铝材出口量329万吨，同比下降20.8%。随着通胀持续下降，美联储加息接近尾声，海外经济软着陆概率上升，加上海外存在补库需求，未来铝材出口或稳中向好。