2022 年半导体各环节市场空间及国产化率

中国大陆市场空间（亿元）

国产化率（右轴）

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18%

5%

10%

3% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0

刻蚀薄膜沉积光刻量测监测清洗涂胶显影资料来源：Gartner，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

40%

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2.2、半导体多数板块仍处低位，赔率较高，胜率也正在提升

今年上半年TMT板块大幅上涨，但半导体表现垫底，股价仍处于低位。上半年光模块、服务器、基站、游戏、出版等行业领涨，涨幅超过50%。但半导体各细

分方向涨幅垫底，半导体设计、分立器件、半导体制造、半导体材料、半导体设备涨幅分别是1%、7%、10%、11%、17%。但随着下半年景气有望迎来反转，半导体股价向上空间大。

估值层面，半导体当前仍处于较低水平，尚有提升空间。2008年以来三轮行情启动前夕，半导体PE估值均处于30-40x左右的较低水平。去年底半导体估值触

及30-40倍底部后回升，而当前整体法口径下，A股半导体PE_TTM在78倍左右，处于2010年以来38.81%的分位数水平，仍有较大提升空间。

此外，对比海外来看，当前A股半导体性价比凸显。（1）从海内外半导体指数比价来看，2005年以来，A股半导体与费城半导体指数比价的最低水平为均值-1倍标准，并且过去四轮A股半导体行情启动前夕，海内外半导体指数比价基本处

于该最低水平，而近期A股半导体与费城半导体指数比价已再度来到下限阈值附近；（2）从A股半导体较海外的估值溢价率来看，2010年以来，A股较费城半导体指数PE估值的溢价率的下限处于1.5至2的区间范围内。而近期A股半导

体的估值溢价率为已处于2左右的底部水平。

三、数字经济：超跌反弹后拥挤度仍在低位，仍是布局时点

近期，尽管随着市场风险偏好修复，“数字经济”板块也迎来跌深反弹。但整体